蔡滨：积极拥抱产业升级机遇 重视客户体验 追求绝对收益

具备优秀的主动管理能力，又能站在投资者角度、重视客户体验的基金经理，在公募基金行业为数不多，而博时基金蔡滨就是其中的一位。蔡滨以“稳健的投资收益、严格的回撤控制”的风格获得了投资者广泛的认可。从2015年个人第一只新发产品“博时产业新动力”开始，蔡滨就表示看好改革转型背景下，产业升级带来的投资机会。这个投资逻辑放在当下，市场目标更为明确。

重视客户体验 追求绝对收益

在此前的采访中，蔡滨曾形容自己“很幸运”。

他在2015年、2016年、2017年及2018年，分别发行了一只新产品，分别是博时产业新动力、博时外延增长、博时荣享回报和博时战略新兴产业。Wind数据显示，这四只产品均跑赢同期上证综指和沪深300指数，截至2019年末的任职回报分别达到87%、80%、42%和37%，年化回报率最高的超过26%，最低的超过13%，在同类基金中排名均居行业前列。这样的成绩意味着，如果投资者从产品成立就申购、一直持有至今全部拥有正回报。

过去五年的市场，每年都有部分产品的年度业绩非常优秀。但对于蔡滨来说，如果把投资看作一场长跑，他更愿意做一个立足长远的稳健跑者。看重组合的风险收益比，这是蔡滨的基础逻辑，他认为稳健收益所带来的投资体验可能更好。

全球范围内A股更具配置价值

蔡滨从新发基金开始就单独管理的4个基金组合，都是在3000点左右成立的。Wind数据统计，2007年至2019年间，3000点以下新发的主动偏股型基金，绝大部分都是挣钱了的。

立足当下，蔡滨认为，宏观经济处于经济增速的下行趋势，在市场情绪转向乐观的情况下，今年或将延续2019年的结构性行情。具体来看，国内宏观环境比较稳定，市场估值比较合理，A股市场的业绩也处于回升增长的过程中。“外围市场的变化，可能刺激市场出现短期波动，但长期来看，国内稳定的经济政策环境对市场都有着一定的支撑。”

“积极看好A股权益市场的中长期投资机会。”蔡滨进一步分析，目前，市场整体的估值不贵，中国经济也处于良性的发展过程中，经济增速从全球范围来看相对较高。从资产配置角度看，中国处于价值投资的洼地，外资正在持续流入中国。就国内资金来看，监管层持续出台政策，鼓励储蓄资金进入市场，包括保险、银行理财的机构资金未来也将流入权益市场。这都是A股长期向好发展的推动器。

积极拥抱产业升级中的投资机会

蔡滨表示，2014年准备博时产业新动力时，曾提出看好中国经济改革转型背景下，产业升级的投资机会。立足当下，从权益市场来看，他认为产业升级的投资机会更加清晰、更加明确。转型的经济目标是实现中高速的高质量增长，而转型的路径，落实到产业层面，就是产业升级。

产业升级具有迫切性，也面临机遇。蔡滨说，长期看好从产业升级方向出发的优势企业，这是经济发展到当前阶段的必然结果。基于经济转型改革的过程中，行业内部也会出现较大的结构性分化。

“我看好具备国际竞争力的、行业天花板较高的制造业龙头企业。”在蔡滨看来，一方面，传统产业面临更多结构型机会，行业龙头因研发、技术、管理、产品力的优势，会获得更多的市场份额;另一方面，具备全球竞争力的行业龙头，不仅可以实现进口替代，而且会打开国际市场，比如国内的工程机械、部分化工企业等。

新能源汽车也是蔡滨长期看好的投资领域。他认为，今年海外市场将实施较大的补贴政策，全球主流车企开始布局新能源车，都有利于新能源车的长期发展。“在特斯拉销量提升的带动下，新能源汽车由政策转为市场驱动已现曙光。”

蔡滨分析，中国在新能源车产业链上积累了较大的优势，参与供应链的部分企业具有较大的竞争力，包括电池、电池上游材料、电池上游资源、及汽车零部件厂商在内的细分领域值得长期关注。

另外，蔡滨还关注5G技术驱动下的产业发展，比如通信、电子、传媒等行业。

博时基金日前发布公告，蔡滨拟任基金经理的“博时产业新趋势混合基金”即将发行。该基金聚焦于符合或引领国内产业升级、产业创新和产业转型的优质企业。蔡滨表示，将在看好的多个产业方向上，精选个股，构建组合，基于深度产业和公司基本面研究，发掘好的公司，并以好的价格介入，争取实现组合净值的长期稳健增长。

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